Bénéfices de JL Mag : revenus en ligne mais récupération de la marge manquée ; H

JL Mag 300748, à fossé étroit, a enregistré un chiffre d'affaires en ligne au deuxième trimestre avec une forte croissance de la demande de véhicules à énergie nouvelle, ou NEV, les clients compensant la baisse des autres segments. La reprise de la marge brute a été plus lente que prévu en raison de la baisse prolongée des prix de divers matériaux de terres rares. Malgré un contrôle strict des coûts de vente et d'administration, le bénéfice net du deuxième trimestre a chuté de 49 % sur un an, à 154 millions CNY.

Bien que nos prévisions de revenus restent largement inchangées, nous réduisons nos estimations de bénéfices pour 2023-25 ​​de 9 à 13 % pour tenir compte de nos perspectives de marge réduite. Nous réduisons notre estimation de juste valeur à 14,60 HKD par action H (13,00 CNY par action A) contre 16,90 HKD (15,00 CNY), ce qui implique un ratio P/E 2024 de 23 fois. Même si les actions A présentent une prime, les actions H restent attractives.

Le chiffre d'affaires de JL Mag au deuxième trimestre a diminué de 1 % d'une année sur l'autre à 1,8 milliard CNY, le chiffre d'affaires du premier semestre représentant 41 % de nos prévisions initiales pour l'ensemble de l'année, que nous considérons comme conformes. Les revenus des clients NEV ont maintenu une dynamique de croissance robuste, augmentant de 36 % d'une année sur l'autre au deuxième trimestre et contribuant à hauteur de 46 % au chiffre d'affaires total, contre 34 % il y a un an. Pendant ce temps, nous estimons que les segments des climatiseurs à fréquence variable et des générateurs d’éoliennes à économie d’énergie ont enregistré une baisse de leurs revenus au cours du trimestre.

La marge brute de 16,2 % pour le trimestre s'est contractée de 5,3 points de pourcentage par rapport à l'année dernière, en raison de la pression sur les prix dans un contexte de baisse des prix des terres rares au cours de la période et d'un décalage entre les coûts des stocks et le prix de vente des produits. Pour le reste de l’année, nous pensons que la société sera en mesure de maintenir une tendance séquentielle à la reprise de ses marges grâce à la stabilisation des prix des matières premières. En effet, la marge brute du deuxième trimestre a enregistré une reprise de 0,9 point de pourcentage par rapport au trimestre précédent. La direction a indiqué que le taux d'utilisation de son usine de Baotou a atteint environ 90 % au premier semestre et estime qu'il est possible d'améliorer encore l'efficacité.

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